此“全产业链”非彼“全产业链”，中粮能否主导蒙牛的棋盘

　　在产业链上不断布局的蒙牛乳业（02319.HK）越来越呈现出中粮的基因。近日，中粮集团总裁于旭波接替马建平担任蒙牛董事会主席职位。业内人士认为，该职位一般是由中粮副总担任，此次由总裁担任可看出中粮想加强对蒙牛的控制以及突出对蒙牛的重视。

　　在业内看来，于旭波曾在蒙牛任职，对蒙牛比较了解，再度回归蒙牛方便双方沟通，在投资运作等方面会对蒙牛起到一定的作用。此外，从蒙牛近年产业布局来看，与中粮此前的“全产业链”布局越来越相似，于旭波的到来或许是希望帮助蒙牛少走弯路，更好的完成产业布局。

　　于旭波重返蒙牛

　　1月7日晚间，蒙牛对外发布公告称马建平因工作调动已辞任公司非执行董事、董事会主席、提名委员会主席和战略及发展委员会主席，由中粮集团党组副书记、董事、总裁于旭波接任上述职位，任期从2019年1月7日起为期三年。

　　对于上述人事调整，蒙牛相关工作人员向蓝鲸产经记者表示：“一切以公告内容为准。”

　　中国品牌研究院研究员朱丹蓬向蓝鲸产经记者表示，此次人事调整可以看出，中粮加大了对蒙牛的掌控力度，也侧面凸显出中粮对蒙牛的重视程度，蒙牛目前处于高速发展的状态，无论是从体量、业绩还是一些综合表现都对中粮的整体业务起到支撑作用。于旭波的任职有利于蒙牛在整合资源、产业链方面的优化起到关键的保障作用。

　　乳业专家宋亮也认为，目前中粮对蒙牛的监管主要是在财务方面，董事会主席更多是象征性的职位，蒙牛实际管理、开拓市场业务、生产等方面还是主要由蒙牛总裁卢敏放负责。不过，蒙牛董事会主席通常都是由中粮的副总担任，而本次该职位由中粮总裁担任，可以明确地看出蒙牛在中粮业务板块中的重要程度。

　　蓝鲸产经记者查询资料发现，于旭波于1988年加入中粮集团，曾先后出任中粮集团多个职位，其中包括中粮期货有限公司总经理及中粮集团有限公司副总裁等。他从2007年4月起任中粮集团有限公司总裁，现任中粮集团（香港）有限公司董事总经理、中粮集团若干附属公司董事、以及香港上市公司中国食品有限公司的非执行董事兼董事会主席，并曾担任中国食品有限公司的非执行董事直至2016年2月。

　　值得一提的是，在于旭波众多履历里，他曾任蒙牛非执行董事直至2016年9月、香港上市公司现代牧业控股有限公司（01117.HK，以下简称“现代牧业”）非执行董事兼董事会主席直至2017年3月。

　　业内人士向蓝鲸产经记者指出，看起来这只是一次正常的人事调整，但是从蒙牛近期的布局上来看，越来越接近中粮此前提出的全产业链的想法，或许于旭波的进入是为了帮助蒙牛完成产业链布局的举措。

　　蒙牛的上下游布局

　　据了解，中粮接手蒙牛后，曾表示“三年不干涉蒙牛管理”，但是随着2012年该协议的到期，中粮便针对全产业链的战略对蒙牛进行规划。

　　近些年，中粮在不知不觉中将全产业链的想法注入到了蒙牛的战略中。比如作为“中粮系”的前蒙牛乳业总裁孙伊萍在位期间并购雅士利（01230.HK）和现代牧业。其执掌蒙牛期间一直主张国际化路线，不断引入外资的同时还进行并购：引入法国达能、丹麦阿拉等外企巨头作为蒙牛乳业的股东；为拓展业务，横向发展收购雅士利，成为现代牧业单一最大股东，收购多美滋中国业务。

　　直到近期，中国圣牧有机奶业有限公司（01432.HK，以下简称“中国圣牧”）对外披露称，内蒙古蒙牛乳业（蒙牛乳业全资附属公司）收购中国圣牧旗下一附属公司圣牧高科51%的股权。

　　值得关注的是，本次收购具有先决条件。中国圣牧应将其所有下游乳制品业务链及相关资产转让予圣牧高科，包括但不限于知识产权。并且，重组完成后，圣牧高科将持有呼和浩特市圣牧高科乳品有限公司100%股权，至此圣牧高科将成为一家拥有完整业务链及资产的公司。该先决条件也就是说明蒙牛通过圣牧高科持有中国圣牧下游乳制品业务。

　　蒙牛表示，此交易能帮助蒙牛进一步优化优质原奶、有机奶源的布局，从而加速公司有机乳制品业务的推进。同时，蒙牛可以向圣牧输出更好的质量及供应链管理的协同，帮助圣牧取得更好营运效益。

　　随后，蒙牛又欲以626.79万元（含税金人民币86.45万元）收购现代牧业（塞北）一闲置资产。现代牧业相关工作人员向蓝鲸产经记者表示，出售的资产为现代牧业塞北的下游液态奶常温生产线。

　　该工作人员还表示，出售该下游资产是因为自从2017年下半年将下游液态奶生产交给蒙牛运营，公司专注上游奶牛养殖业务。此次出售与公司专注上游业务的战略一致，有助于公司回笼资金、降低有息负债。

　　据了解，这是蒙牛将收购的现代牧业旗下第三个下游公司。在2018年1月，现代牧业便将旗下的肥东、蚌埠两个子公司分别策略性出售给蒙牛。该出售事项已于2018年3月完成。同时，蒙牛分别在肥东和蚌埠的董事会五名董事中占三个名额，在股东大会有51%的投票权。

　　现代牧业在公告中表示，虽然公司失去对上述两家子公司的控制权，但是会与蒙牛分享合营工厂的营运成果。此后，现代牧业将集中资源深耕上游养殖业务，下游品牌奶业务则交于蒙牛团队进行运营。

　　业内人士向蓝鲸产经记者表示，蒙牛收购中国圣牧下游产业，属于醉翁之意不在酒，通过控股圣牧高科，加强与中国圣牧的联系，这样蒙牛就可以获得中国圣牧的有机奶源，有机奶源对未来乳制品市场的重要性不言而喻。此外，通过此前的一些交易，蒙牛还把握着现代牧业的上游奶源，所以蒙牛目前的纵向并购已经初显规模。

　　朱丹蓬认为，蒙牛收购的下游业务中有一些是其关联资产，收购下游资产可以起到整合资源、优化资产的效果，比如现代牧业将自己的下游资产出售给蒙牛以后，就可以专注上游奶源业务，同时还有利于恢复自身业绩。

　　不同的产业链布局

　　事实上，宁高宁在担任中粮集团董事长时提出“全产业链”战略，并为实现该战略进行大量并购，面对外界的质疑声，宁高宁曾公开表示，中粮的并购貌似“加法”实际是“减法”，并购不是横向战略而是纵向战略，目的是加强板块协同性。

　　蓝鲸产经记者翻阅资料发现，宁高宁执撑中粮期间主导超过50起并购，先后涉足新疆屯河、中土畜、中谷、华润酒精、深宝恒、丰原生化、五谷道场、蒙牛等公司。

　　而在赵双连接任中粮集团董事长后，却对中粮“旁枝错节”的全产业链业务进行了大刀阔斧的改革，首先便是将长期处于亏损的金帝与五谷道场出售。赵双连曾对外宣布，三年时间内中粮将完成“僵尸企业”重组整合或退出市场的主体工作，亏损企业亏损额减少50%以上、亏损面显著下降。

　　业内人士指出，虽然业界部分声音表示“全产业链”是伪命题，但是中粮依旧坚持自己的观点，部分子公司出现下滑，甚至亏损，直至更换领导人，中粮才开始对业务进行梳理，将非核心业务、与核心业务缺乏紧密度的业务砍掉，节约资源、成本等。

　　有不愿具名的业内人士向蓝鲸产经记者指出，蒙牛的全产业链与中粮的全产业链并不相同。蒙牛是在自身的上下游，以及产品的拓广方面进行发展，可以形成价值链体系和供应链体系。而中粮的全产业链覆盖面太广，并且相互之间能够辐射的部分较低，对于核心业务价值的增长起到的作用不算太高。

　　朱丹蓬认为，以中粮目前自身的体质继续全产业链发展肯定会有较多的不良反应，但是蒙牛在中粮业务版块里是单列出来的，单列出来以后，蒙牛的全产业链的发展就没有问题，因为蒙牛并不属于国营体质。

　　宋亮也向蓝鲸产经记者指出，中粮产业链里的公司，相对效率较低，变现价值能力较弱，究其根本是由于中粮的上下游之间没有进行很好的沟通、合作。但是蒙牛是上市公司，独立核算、独立经营，所以其全产业链比中粮的效率更高，发挥的作用也自然更好。