华润系下注酱酒，最终意图何为？

　　传闻数月后，10月25日华润啤酒终于宣布，其间接全资附属公司华润酒业控股将通过增资、购股等多种方式收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）55.19%股权，收购总金额为人民币123.0亿元。

　　这也是继汾酒、景芝、金种子之后，“华润系”再次进军白酒行业，并进一步扩展白酒板块。如果顺利完成，华润系的白酒版图将补齐酱香缺口。 

　　在华润啤酒发布的《有关建议收购目标公司55.19%股权的主要交易》公告显示，在交易完成后，华润酒业控股将成为金沙酒业的大股东和控股股东，湖北宜化持股38.156%，为第二大股东，宜昌财源持股12.424%。公开资料显示，目前金沙酒业由湖北宜化集团控制的宜昌财源投资管理有限公司持有100%股份。

　　这也意味着，增资及购股完成后，华润酒业控股将持有金沙酒业共55.19%的经扩大股本，金沙酒业将成为华润啤酒的间接非全资附属公司，金沙酒业的业绩、资产及负债将并入华润啤酒的财务报表。

　　根据公告，在收购完成后，金沙酒业将组建新的董事会，金沙酒业董事长将由华润酒业控股提名并经有关法定程序选举产生，宜昌财源可提名一名副董事长人选。此外，金沙酒业将设一名总经理，由华润酒业控股提名并经金沙酒业董事会批准。

　　在华润啤酒看来，目前正是“抄底”白酒产业较好的时机，看好中国白酒的市场前景，而收购金沙酒业是华润啤酒做大非啤酒业务战略的重要一步。

　　华润入局，强势赋能金沙

　　在今年7月时，市场上已经有传言，称华润有意收购金沙酒业，但未获双方证实。经过一年的谈判，收购金沙酒业股权的交易最终得以达成。

　　作为亿万规模的重点央企之一，华润集团已经当前国内“巨无霸”级的多元化民生央企，其业务横跨六大板块、覆盖超26个行业、承载着2000家企业。

　　最新数据显示，2021年华润集团营收7715亿元，净利润601亿元，总资产过2万亿元，首次实现净利超过青岛啤酒。

　　值得注意的是，从出资来看，此次华润系此次收购金沙酒业，是其近年来在白酒行业最大的一笔投资，并近年来首次进入酱酒赛道，成为白酒企业的直接控股股东。

　　可见，华润的入主对金沙酒业来说，具有极为重要的战略性意义。华润的央企背书、打造高端品牌的经验、渠道拓展能力以及资金都将带给金沙酒业极大赋能。处在冲刺百亿规模的关键时间节点，华润的入局也必将给金沙酒业的发展注入全新的动力。

　　这也意味着，对于金沙而言，引入华润集团作为战投伙伴，能为金沙酒业的发展带来高端品牌的打造、市场渠道的建设、企业管理与团队的建设，以及充足的资金能力等方面的强势赋能。

　　从华润啤酒在投资者说明会文件中可见，清晰明确了金沙酒业的未来发展战略。

　　在营销方面，将利用华润啤酒全国性销售渠道，加速金沙酒业全国布局。

　　在渠道方面，则借助华润啤酒平台，做全做细全渠道布局，包括发展团购、拓展线上，升级全渠道等。以对于市场打造的经验，给金沙酒业在市场和渠道方面的发展带来更多的可能。

　　在产品方面，与华润啤酒协同互补，核心发展高端酱酒系列。一方面是华润集团在高端品牌打造上的资源和经验，另一方面以千元价位带的摘要酒为代表的高端品牌打造。

　　在组织方面，华润啤酒赋能打造专业化强有力的团队，包括建立完善激励机制和绩效管理体系等。在平台之外，体量更大的华润啤酒进一步赋能，从而实现多维度、独立经营、协同赋能的管理模式。

　　尤其是在资金方面的加持，资本成为酱酒头部品牌进位战和排位战必不可少的关键因素。金沙酒业的品牌建设、渠道建设、扩产与技改工程以及相关基础建设等需要巨量的资金加持。而华润集团的入局，也使得金沙酒业在本身就是酱酒头部品牌的基础上，拥有强势的“大资本”背书和支持。

　　同时，华润酒业的“双赋能”将坚持如下原则：一是保持白酒企业的独立性，所有的赋能都是独立发展，独立是联合的独立、是在华润酒业的平台形成的，可以选择、放弃；二是市场化，所有的赋能都有市场化的机制、市场化的架构、流程、价值以及交易，但是有联合性。华润酒业是联合舰队，里面所有企业一同创造赋能。

华润啤酒CEO侯孝海

　　冲刺百亿，加速稳中向前

　　显然，2022年对于金沙酒业来说，将是重要的“转折之年”。

　　从2018年开始至今，金沙酒业通过调结构、塑品牌、拓市场、强品质，实现了高速扩张，业绩从2017年的1.5亿元左右，跃升至2021年的60.66亿，一举进入酱酒的头部品牌阵营，并在白酒行业占据了一定的身位。

　　如今，金沙酒业引入华润集团的正式入局，毫无疑问将助推其进入一个崭新的时代，规模扩张与质量提升并重。可以预见，一方面金沙酒业的百亿目标及上市目标都将逐一实现。另一方面，金沙酒业的发展也将更具高质量特性，将是金沙酒业高质量与大踏步并进。

　　在华润集团的强势加持之下，于金沙酒业而言，在这一阶段，企业的发展使命也必然不至于百亿。在金沙酒业的战略定性和发展势头下，金沙酒业的腾飞将是必然。

　　据实而论，2021年金沙酒业在规模和体量上位列酱酒行业第五，并正向着第一阵营茅习郎之后的龙头品牌奋进。同时，引领金沙产区建设，助推金沙产区做大做强以提升金沙品牌的影响力。尤其是，随着近几年规模的快速增长，金沙酒业在体量已初步进入白酒的头部品牌阵营。

　　显然，金沙酒业要实现的不仅仅是百亿目标，未来金沙酒业要实现的是酱酒行业的头部和引领品牌，在全国白酒行业中占据一定的排位，竞争全国头部白酒品牌和名酒品牌。

　　梳理来看，在华润集团的赋能之下，过去四年间，汾酒分别实现营收93.82亿元、118.80亿元、139.96、199亿元，创造了行业瞩目的“汾酒现象”。那么，身处酱酒黄金赛道，身为酱酒头部阵营品牌的金沙酒业，在华润的强大加持下，或将在未来几年红再次创造“金沙现象”。

　　不管是金沙酒业的品牌优势、大单品战略，还是华润集团的赋能与加持，对于金沙酒业而言，持续稳定向好发展，并且是高速发展。截止2021年10月底，金沙酒业年产3万吨基酒扩能项目一期工程5000吨投粮扩产，年产能升至2.4万吨。待3万吨工程全部完成后，金沙酒业将具备年产5万吨基酒的产能和20万吨的储酒产能。

　　正如业内人士分析称，华润集团与金沙酒业的资本重组是资源互补型合作，华润啤酒有遍布全国的分销网络和销售团队，拥有做快速消费品的行业经验，金沙酒业拥有酱香酒产能和金沙、摘要品牌，华润啤酒的资源也将促进金沙酒业的全国化和品牌高端化发展。

　　华润系再扩大白酒版图

　　随着此次收购金沙酒业落地，华润系白酒版图也将得以扩充，也是华润在非啤酒业务上最大的一次动作。

　　2021年，华润啤酒投资了山东景芝白酒有限公司，正式进入了中国白酒市场。而华润啤酒的大股东华润集团早已涉足白酒板块。

　　2018年2月，华润投资山西汾酒成为汾酒第二大股东，期间华润集团在汾酒的投资最终盈利超360亿元。2020年由华润雪花啤酒有限公司100%控股的华润酒业控股有限公司在海口成立，正式宣告华润集团将以华润雪花啤酒为控股平台推进白酒领域的业务。2021年8月，华润集团联合鼎晖投资与山东景芝酒业达成战略合作成立景芝白酒，并获得景芝白酒40%股权。2022年2月，年华润集团的全资附属企业华润战略投资有限公司收购了金种子集团49%股权，成为金种子的第二大股东。

　　从发展史看，华润集团曾经以资本的力量整合了中国的啤酒市场，形成了中国啤酒产能最大的企业。如今，华润集团又通过资本的方式建构白酒板块。

　　从公告显示来看，华润啤酒收购金沙酒业是为了后续潜在业务发展、丰富多元化酒类饮品组合及增加收入来源，而且金沙酒业的高利润率及经营现金流，将显著提升华润的盈利能力和估值。

　　华润啤酒发布的公告显示，截至2021年12月31日止全年及2022年6月30日止前六个月，金沙酒业的除税后纯利分别约为13.1亿元、6.7亿元。

　　从2021年金沙酒业在全国经销商大会上披露的成绩单显示，2021年金沙酒业营收突破60.66亿元，同比增长122%。

　　在华润啤酒看来，酱香型白酒跨越消费周期会长期的盈利回报，加之中国对酱香型白酒的需求不断增长以及消费升级趋势，收购酱香型白酒可以扩大华润的品牌影响力。

　　值得注意的是，近日头部白酒股陆续公布了第三季度的业绩预告，虽然前三季度业绩维持增长，但今年以来白酒消费场景受到较大影响，市场动销放缓，行业调整压力增大。

　　“受到疫情等影响，中国白酒行业正在进入新的行业沉淀期，依然看好中国消费市场和白酒市场的前景。”正如华润啤酒CEO侯孝海认为，中国白酒在消费者升级，结构提升、品质迭代方面还有巨大的空间，而且白酒企业的估值并不在高点，进入的难度比前几年行业发展高峰期时明显回落，也是合适的进入时机。目前包括百威在内的国际酒业巨头也在发力酒种多元化，特别是布局高酒精度品类，收购白酒企业也是顺应全球酒业发展的趋势。

　　侯孝海表示，看好中国白酒市场的发展，计划要把金沙酒业当做发展的主要龙头，未来华润啤酒旗下的啤酒与白酒、白酒与白酒之间都会相互赋能、整合。这次收购金沙酒业也是推进央地合作，持续给地方企业赋能，是把华润啤酒做成世界一流企业战略的落地。

　　据华润啤酒透露，未来将继续探索和优质生产企白酒企业的合作，优化区域路线图，提升产品质量，进一步加大对于白酒行业的竞争力和品牌知名度。

　　或许，未来华润扩大野心在于通过并购等方式继续扩大白酒板块。(酒庄号团队)