酒庄号观察：50亿白酒腰部抢位战暗流涌动

　　酒庄号、中国食品报中国酒周刊报道

　　白酒上市公司2021年报，2022年一季度的成绩单，可以看出白酒江湖并非风平浪静，特别是50亿腰部之争，波涛汹涌，暗流涌动。

　　“茅五”比拼“老大老二”位置没有变化，“洋泸汾”争抢“老三”位置，更是舍得、水井坊、迎驾、老白干、酒鬼酒五家酒企冲刺50亿业绩，比拼和增速较量的时刻，也是成为50亿白酒行业聚集的“二线”生力军。

　　这也意味着，白酒江湖争霸越来越激烈，酒业“头部七强”正形成影响行业格局的新力量。

　　双雄争锋 暗中较劲

　　【双寡头格局已定，较劲从未停止。】

　　2021年8月底，丁雄军空降贵州茅台，通过取消拆箱政策、加大投放力度、推出茅台新产品、重启电商“i茅台”平台、增加直营等改革新政与措施，其掌舵下的茅台2021年营收突破千亿大关，2022年一季度更是杀入五粮液称霸的千元价格带。

　　新帅丁雄军上任不久，茅台接连交出了漂亮的成绩单：2021年实现营收1061.9亿元，同比增长11.88%；实现净利润524.6亿元，同比增长12.34%。2022年一季度实现营收322.96亿元，同比增长18.43%；净利润172.45亿元，同比增长23.58%，超出此前预期的19%。在业内认为，系列酒增长较快主要系茅台1935贡献增量收入。

　　上市仅一个季度，茅台1935批价已超1300元站稳千元价格带，增长势头不容小觑，而普五批价依旧在千元。很明显，茅台入局千元价格带，首当其冲的便是五粮液。

　　这也正是丁雄军提出的，要让茅台1935在千元级产品中成为台柱。2022年初，推动茅台营销体制改革叠加布局千元价格带，系列酒新品茅台1935填补了茅台在千元价格带的空白。

　　相比茅台业绩提速，五粮液的成绩稍逊色：2021年实现营收662.09亿元，同比增长15.51%；净利润233.77亿元，同比增长17.15%。2022年一季度实现营收275.48亿元，同比增长13.3%；净利润108.23亿元，同比增长16.1%。虽然保持双位数增长，但增速有所放缓。

　　在茅台入局千元价格带之际，五粮液集团也于今年2月完成换帅，曾从钦从五粮液集团前董事长李曙光手中接过五粮液掌印。上任仅一个月，五粮液将普五的建议零售价从1399元/瓶上调至1499元/瓶，与飞天茅台官方指导价看齐。

　　对于茅台1935和国窖1573将对五粮液长期业绩带来多大的影响？曾从钦的回应是，“普五在千元价位带具有明显的市场领先优势，我们继续充分发挥五粮液的品牌优势、品质优势、渠道优势等，不断强化对高端消费群体的培育，不断提升顾客的美誉度和忠诚度。”

　　面对五粮液等酒企提价，飞天茅台在提价上却迟迟未见动作？丁雄军的回应是，“茅台将进一步理顺营销体制改革、产品带和价格带，通过实施一系列改革措施，最终茅台一定会回归到商品属性，茅台价格会由市场说了算。”

　　曾从钦在业绩会上表示，今年公司在传统渠道对经典五粮液全面实施配额制，充分体现了经销权、投放量的稀缺性，市场信心进一步提升。显然这是对标飞天茅台的意味，茅台正是中国酒业采用配额制的集大成者。

　　早在2020年9月，五粮液推出市场零售定价2899元/瓶的经典五粮液，发力超高端市场。如今拼比之下，五粮液换帅不久便将核心产品的第八代五粮液零售价提高至1499元，与飞天茅台官方指导价持平，还主动出击布局2000元价格带，而这一价格带正是由飞天茅台牢牢占据。

　　业内人士分析认为，经典五粮液在定价上比肩飞天茅台，既是与茅台在2000元以上价格带展开竞争，也是为了拉开与其他千元价格带竞品的差距，以此进一步拔高品牌力，但经典五粮液想要真正比肩飞天茅台，破局还需要时间。

　　“老三”探花之争更激烈

　　【相比“双雄”较劲，行业老三之争更激烈。】

　　茅台、五粮液稳坐前二无可撼动，但“探花之争”已经是众多酒企争夺的目标。

　　洋河股份虽稳坐“老三”的位置多年，但泸州老窖和山西汾酒两家酒厂换帅之后挑战，二者喊出“十四五”末期完成该目标并挤入行业前三的口号，追赶势头不容小觑，已成为了白酒行业的一个热点话题。

　　“探花挑战者”泸州老窖2021年迈进200亿元白酒俱乐部行列，实现营业收入206.42亿元，同比增长23.96%。虽然营收规模不及的洋河股份的253.5亿元，但79.56亿元的净利润已实现反超，超过洋河的75亿元。其中以国窖1573为代表的中高端酒收入规模已达184亿元，具备与洋河掰手腕的全面实力。

　　同样，山西汾酒更是高歌猛进增长迅猛，是白酒老三的最大竞争者，其2021年营收虽不及泸州老窖，但2021年营收增长42.75％获得199.7亿元营收，距200亿元仅一步之遥。

　　自2021年12月下旬袁清茂掌舵山西汾酒后，2022年一季度山西汾酒营收105.3亿，已达到上年全年的一半。净利润37.10亿，同比增长70.03%，营收与净利润均反超泸州老窖，与洋河股份的差距正在进一步缩小。

　　可见，在泸州老窖与山西汾酒追赶下，位居老三位置的洋河压力不小。

　　2021年初，洋河股份迎来新的掌门人张联东，其在2021年5月召开的2020年度业绩网上说明会中称，洋河股份十四五期间将保持持续稳健增长，有信心、有决心继续保持行业前三的位置。

　　张联东上任之后，改革大刀阔斧，调整组织架构、推动股权激励计划落地、产品升级换代、打造洋河增长新曲线，开启洋河股份“二次创业”，其交出的成绩单也超出市场预期，洋河股份已恢复增长势头，稳住了行业前三的位置。

　　换帅以后，洋河交出的第一份成绩单最大的看点就是“速度回归”，从2021年一季度增长13.51%，到上半年增长15.75%，再到三季度增长16%，全年增长20.14%，洋河股份一路上扬的营收增幅颇为亮眼。

　　再从洋河股份交出的2022年一季报来看，实现营业收入130.26亿元，同比增长23.82%；净利润49.85亿元，同比增长29.07%，营收规模和净利润均高于山西汾酒和泸州老窖。

　　但梳理发现，竞逐探花之位，经历几年高速追赶后及疫情之下，三大酒厂亦有各自隐忧。

　　洋河千元以上的高端产品虽有梦之蓝M9、梦之蓝·手工班、双钩的头牌苏酒，但都没有真正起量，就连张联东也坦言，“洋河股份的业绩中包揽大头的依然是中端产品，真正的高端线没有市场话语权。”洋河股份表示，今年经营目标是实现营收同比增长15%以上，洋河股份在千元价格带的竞争力仍待增强。

　　泸州老窖表示，降低2022年的经营目标，力争营业收入同比增长不低于15%。泸州老窖虽在高端市场地位稳固，却过度依赖涨价而今年一季度已掉队。

　　山西汾酒表示，力争营业收入较上年度增长25%左右，袁清茂曾用“不进则退，慢之则亡”八个字形容汾酒处境,当下的汾酒仍缺乏全国性超级大单品，全国化也面临考验。

　　值得关注的是，4月29日洋河股份以159.06元的股价涨停收盘，总市值2397亿元。但较去年初265.6元/股的最高点，跌幅仍超过40%。

　　反观泸州老窖和山西汾酒，截至4月29日收盘，两家公司总市值分别为3101亿元和3319亿元，股价分别为210.73元/股和272元/股。截至今年一季度末，持有洋、汾、泸三家公司股份的基金数量，分别为139家、303家和493家。

　　在业内看来，2022年一季度竞赛落幕，除了营收规模和净利的数字外，可以说，洋河、泸州老窖、汾酒三个企业旗鼓相当，将进入各美其美的300亿层级的“探花”时代，未来白酒探花的竞逐是一场持久战，谁能最终胜出，三家酒厂的较量才刚开始。

　　“50亿+”时代掘金高端

　　【白酒阵营比拼，“50亿”名单越来越清晰。】

　　从2021年上市公司营收排名来看，茅、五、洋、泸、汾、牛、古占据“头部七强”，除了今世缘与口子窖已步入50亿阵营外，紧跟其后的是舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒、老白干酒、酒鬼酒五家种子选手。

　　舍得49.69亿元，增长83.8%；水井坊46.32亿元，增长54.10%；迎驾45.77亿元，32.56%的增幅；老白干40.27亿元，11.93%的增幅；酒鬼酒34.14亿元， 86.97%的增幅。

　　从整个2021年可见，19家上市企业在总营收板块为3056亿元，净利润板块达1084亿元，均创近年来新高。同样，2022年短短一季度劲销首超千亿，18家上市酒企（除牛栏山外）合计1088.89亿元，净利润合计448.01亿元，平均净利润率高达28.82%，实现五年来新高。

　　贵州茅台与五粮液依然是不可撼动的第一梯队，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖三家是轮番抢占“白酒第三”的第二梯队，五家营收共占据上市白酒企业82%的营收和88%的净利润。

　　值得关注的是，白酒行业盈利能力再度成为业内外关注热点，除了已稳步买入50亿门槛“第三梯队”的古井贡酒和口子窖酒外，舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒、老白干酒、酒鬼酒五家企业正奋力冲刺50亿业绩。

　　从2019年接近50亿，到2020年突破50亿，再到2021年的64.06亿，今世缘率先突破50亿大关成为“第三梯队”领跑者。其中2021年中高端以上产品营收占比超90%，以国缘为代表的“特A+类”产品实现营收41.65亿元，同时，今世缘在省内继续突破，省外市场破局增速超过36%。

　　同样，2021年口子窖营收突破50亿，实现营收50.29亿元，作为兼香型白酒代，翻看其年报业绩显示，高档白酒收入47.77亿元，同比增长24.5%，高档产品量价齐升，成为拉动业绩增长的重要引擎。

　　紧跟破局50亿大关其后的是舍得酒业，2021年舍得酒业实现营收49.69亿元，同比83.8%的增长强劲逼近50亿，超越水井坊的46.32亿元营收，成为上市公司中川酒的“老三”。一方面聚焦中高端白酒市场，实现的销售收入38.74亿元，同比增长81.94%，并持续扩大高端份额，布局千元以上超高端市场。另一方面双品牌、老酒战略驱动，加快品牌的全国化布局。同样2022年第一季度取得“开门红”，营收18.8亿元，净利润5.3亿元，同比增长83.25%和75.75%，双双创下单季度业绩新高。

　　同时，水井坊和迎驾贡酒两家酒企今年闯关近在咫尺，分别以46.32亿元、45.77亿元的业绩距离50亿大关只差“临门一脚”。

　　迎驾贡酒的洞藏系列高增长为其业绩增长起到了关键作用，省外市场营收15.71亿，占比为36.50%，展示了中高端和省外市场双拓进的力量与干劲。

　　相比而言，水井坊依靠的是产品升级创新、品牌高端化、营销突破三大策略，创造了历史最好成绩，2022 年预计主营业务收入增长15%左右，营收50亿稳操胜券。水井坊发力高端化，其中臻酿八号、水井坊井台、水井坊典藏高档酒实现营收45.19亿元，大幅增长54.33%。

　　值得注意的是，老白干酒和酒鬼酒也分别以40.27亿元、34.14亿元距离50亿在10-15亿左右，近年来两家酒企展现强势增长势头，以位居省酒龙头位置及独特香型优势和全国市场布局等优势，今年进军50亿并非不可能，甚至可能超预期。

　　2021年，老白干酒主营业务毛利率提升至65.5%，通过产品结构调整及成本控制，高档酒占比、产品毛利率稳步提升。其中，高档酒产品销售收入18.78亿元，同比增长15.58%。

　　同样，酒鬼酒继续在深化全国布局中，其全国专卖店增至590家，同比增长134%，直接带动酒鬼内参高端产品当年实现销售收入10.34亿元，同比增长80.71%，占总体营收比重的30.29%。

　　总的来看，50亿阵营的背后，要么是中高端大单品支撑有强度，拥有“名酒”品牌加持，要么是省外市场破局有力度，具备充分竞争优势，甚至两者得兼，已形成了一定的规模领先、有较好的利润表现、发展动能已升级重塑。

　　在业内看来，50亿+酒企正形成强势的腰部力量，这意味着进入50亿+后并不是简简单单的数字，更多的是品牌价值的进一步提升，未来在白酒行业竞争优势更加明显，更接近百亿成为强势白酒品牌，在品牌价值和全国化进程中优势更凸显。