2018餐企IPO态势观察：上市艰难创新在即

　　2018年是IPO大年，而小米和美团点评的上市历程将影响接下来的互联网企业上市可能，二级市场融资将越来越难，又一次资本寒冬或将到来。

　　上市餐饮企业寥寥 IPO的企业过得也艰难

　　目前来看，整个A股上市餐企仅西安饮食、全聚德、广州酒家以及中科云网（湘鄂情）。但上市后的餐饮企业经营状况并不如想象中乐观，也没有给想要上市的餐饮企业带来乐观预期。

　　中科云网（湘鄂情）长期经历股权之争，2018年6月创始人出局；广州酒家尽管在2017年IPO后业绩亮眼，但更多依赖食品增长，餐饮部分营收贡献仅约四分之一。两年前谋求上交所上市的就九毛九于今年5月终止IPO。

　　具体到业绩上，全聚德2017年净利润1.36亿元，同比下降2.57%。高端餐饮遇冷的6年前是全聚德的业绩高峰：2012年全年营收为19.44元，净利润为1.5亿元。西安饮食近5年也在亏损线上挣扎，全年营收从2013年的5.86亿元几近一路下滑至2017年的4.94亿元。与上市餐饮企业业绩原地踏步相反的，是各类成本的增长和消费水平的增加。

　　上市餐企普遍被质疑的多是营收来源单一、品牌矩阵不完善、经营乏力。已上市餐企经营业绩相对较好的全聚德，虽然在积极创新，但也一直在经历升级阵痛。

　　港股上市餐企也遇到了困境。呷哺呷哺为创新推出的高端品牌凑凑，也成为前者2017年业绩中的负重——凑凑2017年亏损2490万元，被业内质疑转型遇困，股价波动；味千拉面2017年亏损4.87亿元，尽管早已开始尝试多元化经营和全时段经营，但也难掩业绩疲态。

　　不过，依然有餐饮企业正走在上市路上，如海底捞、煌天国际、同庆楼以及叙福楼集团。

　　一级市场融资热闹 二级市场难被看好

　　与餐饮企业上市艰难不同的是，踩在风口上的网红餐饮和独特经营模式的餐饮品牌频频获得大额投资。从近两年融资趋势和餐饮企业上市情况来看，走向主板上市道路的依然以老牌餐饮企业或老牌餐饮企业扶持的餐饮品牌（如蜀海）为主。其中，创新类餐饮企业更受青睐。以餐饮行业的迭代速度来看，互联网餐饮品牌短期内很难走到上市这一步。

　　为何会出现此种现象？从整个行业属性上看，餐饮企业供应链环节长，食品安全问题风险高，未来增长难以预期，固守成规的餐饮企业一定程度上并不被资本市场看好。另一方面，资本市场对企业的评估更看中稳健或者成型的经营模式，对公司经营和管理机制也会相对看中，而这是快速崛起的风口型餐饮品牌很难兼顾的。厚生资本投资总监刘晓东曾表示，从投资者角度看，餐饮企业的投资回报周期和投资回报预期相对难预估，在投资回报支撑上相对看中单店盈利强和易复制的品牌。

　　餐饮行业迭代快速，如今的老餐企往往经历了多次市场波动和行业变革。美团点评曾出具的报告显示，近两三年内餐厅的平均存活时间仅508天。shopping mall餐饮在近两年更换速度也明显加快。但也是因为太过传统，经营结构中信息化程度低且信息化进展慢，而餐饮业又是用户复杂、流动性高、财务难透明的行业，因此传统餐企往往难以得到相对标准和精准的评估定位。

　　适逢IPO大年餐企能否“赶潮上岸”

　　上市艰难，不少餐饮企业试图寻找其他路径，如借壳上市。就在7月6日，停牌6年的大庆乳业复牌，主营业务却由乳制品变成了火锅连锁——“小辉哥火锅”借壳大庆乳业。同期发生的除了一笔5.18亿港元的交易，还有上市企业的更名。

　　复牌后的新公司股价并不如想象中乐观，尽管火锅业贡献了2017年餐饮业超过20%的营业额，但一方面小辉哥火锅连年业绩下跌，另一方面餐饮行业整体在资本市场并不被看好。中国食品商务研究院研究员朱丹蓬也曾表示，一般而言，不提倡借壳上市这种形式，餐饮企业还是要将重点放在夯实企业业务基础上来。

　　不过餐饮企业的参与度高或者低，“上市潮”的确近期内登上了行业热搜榜。不少业内人士判断，接下来无论是一级市场还是二级市场拿钱都不会太容易，早早做好资金储备的公司才有可能撑过接下来可能到来的“新一轮资本寒冬”。对此，朱丹蓬向业内人士指出，2018年以来，整个餐饮行业呈现三个趋势，第一是网红现象持续；第二是上市潮会加速；第三是开店关店速度会更快。

　　如果只是看餐饮行业，上一次被普遍认为餐饮上市潮来临是在2012年，这一波上市潮参与玩家主要是高端餐饮。小南国港交所上市后，狗不理包子、静雅食品等老字号赴A股排队，证监会亦颁布了首份针对行业的上市指引，对餐饮企业上市做详细要求披露。但到最后，A股市场餐饮板块也没有迎来新员，背负诸多期待的“俏江南”黯然离场。

　　2017年以来，餐饮企业上市的消息开始频繁更新。这一年年中集中向港交所递交招股书的则普遍是大众消费餐饮，如九毛九、黄记煌、同庆楼，但也有业内人士表示，从价格上看，消费水平其实已经高出大众消费餐饮的范畴。而被普遍期待的2018年，目前来看餐饮业还未呈现赶潮上市的趋势，反而出海、供应链和品类扩张，是更值得餐饮人关心的问题。（张俊宝）（中国食品网转载发布）