酒业观察：谁是白酒业中的下一个IPO？

　　2022年，白酒业能否斩获一个行业的IPO？白酒行业一定会诞生第20家上市公司，谁将率先问鼎第20家上市酒企也成为一大看点。

　　从19家上市白酒企业在各省的分布来看，四川、安徽各4家，江苏、甘肃各2家，贵州、新疆、青海、河北、北京、山西、湖南各1家。

　　自1994年山西的汾酒成为国内第一个上市的白酒企业，到2016年金徽酒登陆A股市场的五年期间，国内白酒上市企业已达19家。自1994年山西的汾酒成为国内第一个上市的白酒企业，到2016年金徽酒登陆A股市场后的五年期间，再无白酒企业挂牌上市。

　　而如今白酒市场风云涌动，在资本疯狂涌入的同时，白酒行业再度迎来扩容大潮。

　　猜想：2022年能否诞生出首个白酒业IPO，第20家跻身主板成功敲钟的酒企会花落谁家？

酒业，离下一个上市企业还有多远？

　　文｜中国食品报中国酒周刊、酒庄号

　　从纽交所、纳斯达克，到港交所，再到内地的A股、创业板，上市成为大树企业追求的方向。成为一家公众性的上市公司，可以通过证券市场进行筹资，利于公司的迅速发展。

　　关注一

　　白酒板块谁在玩IPO？

　　中国食品报中国酒周刊梳理统计，目前已对外公布资本市场规划，包括IPO排队、备案、进入辅导期、借壳等形式，以及提出在未来几年上市目标的酒企总数量已超过30家。

　　不难发现，在闯关IPO前线的企业名单中不乏西凤集团、国台酒业、郎酒股份、百川名品、江小白、肆拾玖坊、酒仙网等名酒企业与渠道大商。

　　酒企纷纷提出并推进A股上市计划，宣布启动IPO程序，30余家待上市酒企扎堆出现，注册制背景下，其上市蓝图与走近现实还有多远？

　　目前，川酒“六朵金花”中的五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业均已在A股上市，在“六朵金花”中的郎酒和剑南春尚未登陆资本市场，两大品牌IPO之路备受外界关注。

　　2007年是郎酒首次开启上市计划，2009年被列入四川省金融办重点上市培育第一批企业名单中。2011年是郎酒的高光时刻，不仅销售额突破百亿大关，还一举挤进了全国一线头部酒企。2020年郎酒实现营收93.37亿元，“一树三花”很抢眼也很耀眼。今年郎酒再度起航在上市路上，照这个形势来看，郎酒依然是酱香酒第二股最有力争夺者。

　　如果进展顺利，郎酒股份将成为四川第5家上市酒企，也是中国第20家白酒上市企业。

　　曾风靡一时的“茅五剑”中的剑南春，是我国高端白酒之一，如今屈居二线阵容。但即便如此，剑南春在目前未上市的白酒企业中营收最高。

　　2021年1至10月，剑南春集团实现工业总产值170.88亿元，同比增长38.18%，其指标在前10个月已超过2020年全年水平。其中核心单品 “水晶剑”的销售额仅低于飞天茅台和五粮液普五，实力强劲。另外，剑南春3万吨原酒扩能项目正如火如荼建设中。有人戏称剑南春，在市场声量不大，却在背后“闷着”数钱。

　　值得注意的是，剑南春集团公司高层表示，剑南春的发展目标是，到2025年集团营业收入达到200亿元，力争向300亿元迈进。

　　对意欲重返“茅五剑”阵营的剑南春而言，体制的混乱和历史遗留问题阻碍了其上市只能停留在计划阶段，有想法还得等新的剑南春经营班子出现。

　　在梳理川酒板块中可见，川酒集团于2019年披露上市计划，启动股改，吸纳核心酒商入股。叙府、小角楼、沈酒集团也列出上市目标，而三溪、仙潭、玉蝉、戎春酒业等也进入政府后备名单。

　　其实，不仅川酒板块上市规划较多，其他区域酒企中的种子选手也在暗自发力。

　　值得关注的是，白酒界曾评选出“中国四大名酒”西凤酒筹谋上市已经十余年，也曾在白酒圈中激起过千层浪花，虽然如今的口碑远远比不上其余三家，但目前的年销售额仍然可观，维持在60亿以上。

　　目前西凤酒3万方储酒罐工程、3万吨制曲技改工程、3万吨制酒车间工程和仿古一条街项目的产能扩张与计划，意味着西凤酒百亿目标的实现有了进一步保证。其实力自然不容小觑，冲击上市也不是没有可能。

　　同样，连云港市从2018年便将汤沟列入上市后备重点企业之、江小白经过连续增资扩股，注册资本从1579.5792万元增至1.7134亿元，增资的目的以便在于计划上市。如酒便利、赊店老酒、固始双板桥酒业酒类企业入选河南省定重点上市后备企业名单、内蒙古巴彦淖尔市拟重点培育河套酒业上市挂牌、庄臣酿酒被列入了2020年度福建省重点上市后备企业名单。

　　关注二

　　贵州成为上市声量最大的区域

　　2月16日，贵州省政府新闻办召开新闻发布会透露，2021年贵州省政府出台《贵州省推进企业上市高质量发展三年行动方案》，着力提高上市公司质量，加快建设贵州省多层次资本市场，力争到2023年末，全省新增境内外上市公司15家以上。其中特别提到，到2025年贵州白酒产量计划达到60万千升，白酒产业产值计划达到2500亿元。

　　值得关注的是，除了通过扶持酒企上市推动产业发展，2022年以来，贵州省相关部门多次在文件和政策中提到省内白酒产业未来的发展方向，一方面发挥贵州茅台领航优势，打造贵州酱酒品牌梯队，另一方面发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，做好生态保护工作。

　　显然，贵州重点推进地方企业上市，酒企上市被看重，而白酒企业自然是扶持重点。

　　尽管酱酒第二股的“靴子”迟迟未落地，但黔酒军团先后杀入上市赛道已呈不可阻挡之势，相较于其他产区，其规模与声势成为上市呼声最高的产区之一。

　　在去年8月，贵州省地方金融监督管理局发布“2021年贵州省上市挂牌后备企业资源库名单”，其中国台、习酒、珍酒、贵州醇、金沙、夜郎古、小糊涂仙、鸭溪酒业、酱香酒业、岩博酒业、圣窖酒业、金沙安底斗酒酒业等12家酒企入选。今年上市候选阵容再添董酒、金酱、肆拾玖坊等酒企纳入上市挂牌后备企业资源库，无疑助推黔酒集体奔向资本市场的速度。

　　从贵州“十四五纲要”来看，明确表示要做大做强茅台集团，力争把茅台集团打造成为贵州省内首家“世界500强”企业、万亿级世界一流企业。还要以“百亿产值、千亿市值”为目标，培植提升习酒、国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响力骨干企业，培育一批国家级、区域级知名酒企，并加快推动企业上市。

　　显然，茅台之下黔酒上市风起，黔酒上市步伐加速，正如贵州省政府的支持力度，建设以茅台酒为引领的贵州酱香白酒品牌舰队，扩大直接融资规模，实施企业上市高质量发展三年行动，2022年力争有5家企业上市。

　　在业内人士看来，酱酒下半场将是品牌集中化和资本市场的竞争。如正一堂战略咨询机构董事长杨光判断，五年后酱酒行业将会出现“众星捧月”的格局，除茅台将达到2000亿规模外，还会出现少数200亿规模的酱酒，多个100亿规模的酱酒品牌，以及众多50亿级别的酱酒企业。

　　“酱酒是重资产投资，投资大，周期长，上市是企业获取资金、扩大规模的重要途径。”观峰咨询机构董事长杨永华认为，没有五年的准备难以上市，直接IPO难成。黔酒的上市之路并非坦途，股权结构、治理结构、财务结构等一直是传统领域的酱酒企业的短板，而监管部门对酒企IPO一直把关比较严格，光是股权和财务结构，都足以将很多酒企挡在门外。

　　白酒行业专家认为，在这12家后备上市酒企中，若要成功上市，不仅要实现品质发力，也要着重强调品牌发力，提升各方综合实力，才能在激烈的竞争环境中稳步迈向上市，助力酒业及经济迅猛发展。

　　“十四五”期间，茅台应该会突破1500亿，习酒突破200亿，而国台、金沙、珍酒等大概率将实现100亿，还会有一批贵州白酒品牌会发展起来。未来，随着一批白酒企业陆续登录资本市场，将使贵州白酒的整体实力得到极大的提升。

　　关注三

　　贵州的上市种子选手会花落谁家？

　　茅台于2001年8月上市后，“酱酒第二股”的位置一直空闲至今。

　　其中，国台、金沙、珍酒、习酒四大酒企提出的上市计划，被视为酒类上市公司的强势竞争者。值得一提的是，酱香“黑马”夜郎古酒业计划未来3-5年上市，目前中信证券已完成了前期的尽调。

　　国台

　　值得关注的是，国台酒业已筹备上市多年。1999年天士力集团收购茅台镇老字号酒厂，开始浸润酿酒业务，于2009年成立国台酒业集团。2011年，国台酒业正式启动上市计划。2012年国台酒业首次提出公司要在“十二五”期间成功上市，进入资本市场，力争成为贵州第二家白酒上市公司。国台的IPO之路虽未在“十二五”期间被照进现实，但国台没有放弃上市的目标。2019年1月，国台酒业再次定调上市规划，于2020年初向中国证监会提报IPO申请，力争主板上市。2021年7月2日，贵州监管局证监会再次发布国台酒业首次公开发行股票并上市辅导备案材料。

　　目前重返IPO“赛道”的国台进展顺利，无论从业绩上还是筹备的充分度看，国台成为酱酒第二股将成为大概率事件。2021年国台全年销售额突破百亿元，国台酒业的“三步走”规划也明确要求，至“十四五”末国台销量要破万吨，市值达到500亿，到“十五五末国台市值目标将破1000亿。

　　习酒

　　被誉为“小茅台”的习酒上市之路要更早，在2012年，习酒就完成了股份制改革。2018年，习酒销售收入达56亿。按照规划，习酒将在2020年销售收入突破百亿元，跻身行业前七位。

　　目前，习酒加快推进产权制度改革，2022年1月20日，贵州省银保监局发文批复，同意贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司将其持有的贵州茅台集团财务有限公司5%的股权划转给贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。在今年度经销商大会期间，习酒2021年营收预计超130亿元。股权变更后，茅台集团持有贵州茅台集团财务有限公司40%的股权，习酒公司不再持有贵州茅台财务公司股权。这也意味着，习酒脱离茅台，独立或借壳上市的可能性极大。

　　珍酒

　　从2019年至2021年以来，珍酒实现了跨越式的增长，已经突破10亿大关，增长超过了60%，并完成了百亿增产扩能项目的签约，助推了珍酒向着百亿目标冲刺，向上市的道路进一步迈进。

　　值得一提的是，珍酒厂原址扩能项目、永胜村酿酒项目、金东酱酒园三个项目全部建成投产后，珍酒将形成酿酒7.5万吨、储酒35万吨的总体规模。

　　由此看来，珍酒也是酱酒第二股有力的竞争者。

　　金沙酒业

　　于近期发布上市计划的金沙酒业表现不俗。2018年是其增长最快的一年，营收同比增长239%。金沙酒业在2021年公司销售回款同比增长122%，达60.66亿元，围绕摘要、金沙回沙酒两大单品进行双品牌定位升级，助推实现百亿金沙的企业目标。

　　其股权激励的初步框架和上市推进时间表已经形成，2021年进入上市辅导期，到2024年完成股份公司的改造，力争2024年左右实现主板上市，在2025年力争实现百亿销售目标。

　　值得一提的是，金沙将先后在2021年、2022年、2023年建成投产5000吨、5000吨和20000吨新产能。届时将具备50000吨的成品酒生产能力和150000吨以上的老酒储存。无疑，以“五力合一”全面出击的金沙也是酱酒第二股的热门选手，原本规划第一个五年计划完成后实现上市，按照现在的发展速度，金沙酒业或将提前完成上市。

　　此外，在未来有望登陆资本市场的还包括贵州醇、金酱、鸭溪、肆拾玖坊、董酒、岩博酒业、酱香酒酒业、小糊涂仙酒业等酒企，未来酱酒的第三股、第四股、第五股等。。不是没有可能。

　　关注四

　　上市成为众多酒企寻求资本的选择

　　此外，为谋求主板上市，部分企业试图通过借壳等方式登陆资本市场。毫无疑问，酒企上市之后其竞争优势将更加明显。

　　众兴菌业欲全资收购圣窖酒业100%股权，收购失败。同样，名品世家借壳宝德股份、红星借壳大豪科技等案例涌现。

　　不仅如此，具备名酒操盘经验的宝酝名酒、广西丹泉、贵州真工酱酒也纷纷将上市纳入未来计划。有行业人士表示，一方面企业上市具有诸多好处，募集资金，吸引投资者。另一方面增强流通性，提高知名度，以及利于完善企业制度，便于管理等。

　　从酒企登陆资本市场的看来，2017年以来，白酒产业景气度上升致使资本频频下注白酒，产业整合趋势明显，不仅有复星、江苏综艺之类资本大鳄频频“饮酒”，白酒行业内部也在加速并购整合。

　　在梳理中发现，有IPO计划的酒企背后都有不同层级的资本加持，如华泽集团旗下的湖南金东酒业有限公司100%控股珍酒，天士力旗下的国台酒业集团有限公司持有贵州国台酒业股份有限公司50.58%股份，湖北宜化集团旗下的宜昌财源投资管理有限公司目前100%控股贵州金沙窖酒酒业有限公司，综艺股份旗下的江苏境界控股有限公司持有贵州醇酒业有限公司31.32%股份。

　　业内专家分析认为，2019年茅台镇至少涌入了上千亿资金，而上市成为酒企与资本共同的选择之一，也是成为资本方加大产业布局、提升收购方业绩以及区域资源整合的重要筹码。

　　实际上，除了资本力量驱动之外，政府真金白银的投入和优势产区的引导也是上市潮背后不可忽视的力量。

　　如《贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》所指出，未来要以“百亿产值、千亿市值”为目标，加快推动企业上市，黔酒规划到“十四五”末将会达到6家白酒上市公司。

　　同样，在川黔以外，其他酒类区域也呈现出地方政府争先培育上市企业的趋势。如江西、陕西、河南、福建多地纷纷推出上市后备企业名单，其中多地皆不乏酒企身影。

　　在当前资本推力、政府推力之下，整个酒业的大升级时代也随之到来，酒企在资本市场也将迎来高光时刻。