营销渠道单一，产能不足成紫林醋业发展隐忧

　　曾IPO失利的紫林醋业再度开启上市之路。近日，证监会披露了紫林醋业首次公开发行股票招股说明书，紫林醋业拟公开发行不超过2753万股，拟募集资金约5.74亿元。

　　从招股书可见，紫林醋业95%左右的营收通过经销商渠道获得，此外，现有产能近乎饱和，无法满足企业进一步发展需求。业内认为，营销渠道单一、产能不足是目前制约紫林醋业发展的较大隐忧。

　　过度依赖经销商

　　据紫林醋业最新提交的招股说明书显示，2017年到2019年，紫林醋业实现营收分别为4.45亿元、5.06亿元、5.47亿元，净利润为6612万元、8358万元、1.08亿元。在报告期内，食醋系列产品占公司主营业务收入的比例分别为 95.55%、95.82% 和 94.69%，是公司主要的营收和利润来源。

　　有业内人士认为，紫林醋业的业绩过于依赖主业食醋，另外两大业务醋饮和料酒的占比较小。

　　上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟持不同看法。他说，食醋这一领域有很大潜力，可以继续发力，紫林醋业的问题在于如何在食醋领域找到新的增长点。

　　香颂资本执行董事沈萌也表示，做企业和产品不一定都要走多元化，企业经营是否稳定取决于产品是否与时俱进、不断改善以满足市场需求，而食醋市场规模巨大足以支撑长期成长。

　　同时，紫林醋业存在销售渠道单一的问题。从招股书来看，2017年到2019年，紫林醋业经销商渠道销售收入占总营收的比重分别为95.06%、95.04%、95.00%，而商超与自营渠道合计占比均为5%左右。

　　据招股书，截至2019年底，紫林醋业的经销商总数为830家。销售规模达300万以上的经销商仅有23家，销售额占比为25.97%；规模100万至300万的经销商为107家，销售额占比为32.08%。数量最多的是规模在10万至50万的经销商，为344家，但其销售额占比仅为17.47%。

　　业内人士称，公司过度依赖经销商客户并且经销商较为分散，是目前紫林醋业很大的问题。

　　产能不足成发展瓶颈

　　据招股书，紫林醋业食醋系列产品的产能利用率均在 85%以上，随着公司持续加大市场开拓力度，市场需求与公司产能受限之间的矛盾将可能成为制约公司长远发展的主要障碍。

　　据招股书，2018年至2019年，紫林醋业主营业务收入分别较上年增长11.26%、7.93%，增速有所下降。紫林醋业称，增速下降的原因与公司产能逐步饱和有关。2017年至2019年，紫林醋业的产能利用率分别是95.33%、99.67%、87.44%，其中，2018年几乎达到饱和状态。

　　产能的饱和使得紫林醋业自2019年开始购买少量半成品原醋。招股书显示，其2019年生产原醋18.56万吨，外购半成品原醋0.21万吨，在总产量中占比1.11%。

　　为缓解产能不足，紫林醋业计划募资扩建。据招股说明书显示，紫林醋业拟公开发行不超过2753万股，占发行后总股本不低于25%。募集资拟金不少于5.74亿元，将用于年产10万吨酿造食醋生产线建设、营销网络建设和品牌推广、企业信息化建设、山西食醋工程科技中心建设等项目的投资。

　　北京商业经济学会副会长赖阳对媒体表示，产能的限制，一定程度上制约了紫林醋业在食醋行业的发展。紫林醋业想要获得较高的市场份额，打造有影响力品牌，就需要不断扩产能。