地方债周发行量料创历史新高 基建投资"开门红"可期

　　本周地方政府债计划发行规模近5000亿元，有望改写周度发行量历史纪录。中国证券报记者梳理发现，近期发行的专项债投向基建项目的占比大幅提升，助力基建投资增速回升，年初基建投资“开门红”可期。分析人士认为，2020年新增地方政府专项债额度或扩大至3万亿元左右，全年基建投资增速料回升至6%。

　　129只专项债计划本周发行

　　Wind数据显示，截至14日，本周计划发行135只地方政府债，其中129只是专项债券，计划发行规模达4483.76亿元，超过以往任一单周地方债实际发行量。若无意外，本周专项债发行规模将创下历史新高。

　　2020年地方政府专项债发行进一步提前，节奏明显加快。1月2日，36只专项债同日发行，正式拉开2020年地方债发行大幕，而2019年首单地方债于1月21日才开始发行。

　　2019年年底，财政部提前下达1万亿元地方专项债额度并要求“早发行、早使用”，确保2020年初即可使用见效，形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。截至目前，1月专项债计划发行规模达6795.44亿元，较2019年1月专项债发行规模增长超300%，占去年审批的1万亿元提前发行额度的约68%。

　　未来专项债发行规模有望进一步增加。1月13日召开的国务院第四次全体会议强调，要加快发行和用好地方政府专项债券，推动在建工程建设和具备条件项目及早开工，带动扩大有效投资。

　　天风证券孙彬彬团队预计，1月新增专项债发行6000亿元至7000亿元，2月发行3000亿元，3月发行1000亿元至2000亿元。

　　专项债更多投向基建领域

　　从披露的用途来看，专项债主要投向城乡基础设施、生态环保、产业园区等领域。以四川省为例，发行的507亿元专项债中，140亿元将用于城乡基础设施建设，124亿元将用于工业园区建设。申万宏源宏观团队指出，1月以来，计划发行专项债均不涉及土储、棚改，而投向基建的占比超七成，远超2019年一季度。

　　中信建投证券黄文涛团队指出，破除基建项目资金约束、尽快实现有实物量的项目是政策关注焦点。2019年9月，国务院常务会议明确规定，2020年下达的专项债新增额度将重点用于轨道交通等交通基础设施、城乡电网等能源项目、城镇污水垃圾处理等生态环保项目、水电气热等市政和产业园区基础设施等，不得用于土地储备和房地产相关领域。

　　黄文涛团队认为，由于棚改规模下降，在2020年专项债额度有望进一步提升的情况下，可能会有更多资金投入基建领域。

　　兴业证券黄伟平团队指出，“专项债券可作资本金”的新规方面，项目范围扩大为10个领域，且作为资本金的比例可占每省专项债的20%，这会明显增强专项债对于基建的撬动作用。

　　2019年底A股基建板块经历一轮上涨，玻璃、水泥等基建产业链板块涨幅居前。今年以来，“黑色系”工业品延续涨势。

　　申万宏源宏观团队预计，2020年新增地方政府专项债额度或扩大至3万亿元至3.2万亿元，将主要发挥短期稳定基建投资的作用，2020年基建投资（全口径）增速有望回升至6%左右。