白酒上市公司前三季业绩增速放缓 大量区域酒企被边缘化

　　截至10月31日，白酒行业共19家上市公司公布了2019年前三季度业绩报告。中国商报记者梳理发现，整体来看，虽然白酒上市公司业绩保持增长态势，但是较去年同期增速明显下滑，出现这种现象原因是大量区域酒企被边缘化。作为区域白酒企业的代表，河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称老白干酒）更是尴尬尽显。从业绩报告看，老白干酒不仅收入、净利润增速大幅下滑，其现金流、预收账款也十分“乏力”，“全国化”或仍路途遥远。

　　业绩增速普降

　　财报显示，今年前三季度，19家白酒上市公司业绩整体保持增长态势。在营收层面，其中有17家公司营收实现了增长，青青稞酒、金种子酒出现营收下滑，下滑幅度分别为13.17%、13.12%。在净利润层面，其中有17家公司净利润实现了增长，同样，青青稞酒、金种子酒出现净利润下滑，下滑幅度分别为68.29%和4507.33%。

　　对此，白酒行业专家刘晓威对中国商报记者分析了青青稞酒、金种子酒业绩下滑的原因。一方面是白酒行业竞争加剧和挤压式增长带来的挤出效应；另一方面则是从企业自身来看，这两大酒企的核心区域市场萎缩，产品结构调整滞后于消费升级速度，导致其主力产品青黄不接。

　　不过，与去年同期相比，白酒上市公司今年前三季度的业绩增速明显放缓。中国商报记者梳理发现，在这19家白酒上市公司中，有16家公司出现营收增速下降，其中，4家公司下降幅度大于20%；此外，有15家公司出现净利润增速下降，其中，9家公司下降幅度大于20%，5家下降幅度大于50%。

　　对此，白酒行业专家蔡学飞对中国商报记者表示，白酒上市公司业绩增速放缓的现象说明，价格上涨使我国白酒市场出现明显的需求萎缩。此外，增速放缓也是白酒经营环境恶化、大量区域酒企被边缘化的结果。

　　今年前三季度，白酒上市公司净利润下降幅度大于其营收下降幅度。对此，蔡学飞表示，目前白酒行业竞争日趋激烈，为保证市场占有率与销量，在需求明显不足的情况下，白酒企业会投入大量的渠道费用与促销费用，加速了利润下滑。

　　刘晓威对该观点表示认同，他认为，在高强度市场竞争环境下，多数酒企会选择“市场份额优先”的策略，这一策略需要企业投入大量的营销费用，导致白酒企业利润增速降幅更大。

　　行业分化加剧

　　中国商报记者查阅数据发现，从营收层面看，营收增速下滑幅度最大的四个酒企是水井坊、洋河、老白干酒和山西汾酒。其中，水井坊营收增速下滑最为严重，超过30%。

　　从净利润层面看，净利润增速下滑幅度最大的四家酒企是水井坊、顺鑫农业、老白干酒和舍得酒业。其中，舍得酒业今年前三季度的净利润增速为10.93%，去年同期为186%；老白干酒今年前三季度的净利润增速为11.16%，去年同期为109.2%；顺鑫农业今年前三季度的净利润增速为23.93%，去年同期为97.03%；水井坊今年前三季度净利润增速为38.13%，去年同期为90.15%。

　　对此，蔡学飞表示，“这折射出以老白干酒、水井坊等为代表的区域酒企处境的艰难”。实际上，区域酒企面临多重困境，一方面要抵御消费市场与传统渠道萎缩带来的压力；另一方面还要面对一线酒企渠道下沉后，对市场资源的掠夺；同时，区域酒企若要升级产品结构或提升品牌价值，需要大量的前置性资源投放。这些因素导致区域酒企经营环境地恶化。

　　确实，从营收额来看，今年前三季度，酒企排名第一的茅台，是排名最尾*ST皇台的1523倍，是排名倒数第二金种子酒的88倍，双方差距不断拉大。

　　刘晓威对中国商报记者表示，过去白酒行业分化更多的是一线酒企对区域酒企市场份额地抢夺。今年以来，一线酒企间的市场份额抢夺明显加剧，形成挤压式增长态势。

　　区域酒企代表显尴尬

　　作为区域酒企的典型代表，目前老白干酒的处境非常尴尬。数据显示，今年第三季度老白干酒实现营收8.63亿元，同比下滑11%；实现净利润0.77亿元，同比下滑21%。

　　除了收入、净利润的下滑，老白干酒的现金流也不断下滑。数据显示，今年前三季度老白干酒经营活动产生的现金流净额为-2762.4万元。截至今年9月底，老白干酒的预收账款为4.95亿元，去年同期这一数值为8.08亿元，同比下滑38.7%。

　　值得注意的是，作为白酒行业的“蓄水池”，预收账款是白酒企业话语权的体现。中国商报记者梳理发现，截至今年9月底，19家白酒上市公司中，有12家公司出现预收账款同比增长，7家公司出现同比下滑，而老白干酒则是下滑的典型。

　　对此，蔡学飞坦言，预收账款下滑是企业话语权走弱的表现，说明企业渠道库存压力较大，主力产品销售不畅，企业正试图减少经销压力，来理顺市场销售体系。

　　此外，素有“河北王”之称的老白干酒，自去年收购丰联酒业后一直试图全国化扩张。但是，被收购的四家区域酒企却各自为战，老白干酒主品牌并没有得到有效推广。与此同时，今年第三季度，老白干酒在河北地区同样出现了收入下滑现象，实现收入5.49亿元，同比下滑15%。

　　对此，刘晓威认为，老白干酒的问题在于提升其产品结构，需要长周期的市场培育过程。今年伊始，老白干酒不断提升产品结构，河北市场的十八酒坊和高端老白干产品的市场培育初见端倪，不过，市场地位、营收与利润表现仍需进一步巩固与提升。同时，老白干酒收购的丰联酒业也同样面临着产品结构提升、主力产品打造、核心区域市场精耕等问题。