余额宝限购解除，土豪再买甭担心？详细解读看过来

　　经济日报-中国经济网北京4月10日讯（记者周琳）实行限额限购许久的天弘余额宝货币市场基金（以下简称“天弘余额宝”）宣布解除限制。4月9日晚，天弘基金发布公告表示，取消此前对天弘余额宝设立的个人交易账户持有额度、个人交易账户单日申购额度限制。具体理由是：为保持天弘余额宝货币市场基金长期稳健运行，天弘基金前期对余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度、个人交易账户单日申购额度设定了相关限制。为更好地满足广大投资者的理财需求，进一步提升客户体验，决定自4月10日起，取消相关限制。

　　为啥限购？

　　主要有几方面原因：

　　从大背景看，限购有防控金融风险的考虑。金牛理财网分析师宫曼琳认为，作为单只货币基金而言，余额宝的风险控制、资产管理本是企业自主行为，外界无权干涉。但作为全球最大规模货币基金来说，余额宝存在的意义已超过产品界限，涉及银行、债券、基金等多个领域，在规模快速增加过程中有必要采取措施，减少可能引发的管理风险、流动性风险或其他连锁反应，防范金融行业系统性风险。

　　从货币基金自身发展看，一只货币基金独大并不利于行业发展。余额宝诞生于2013年6月，由于其小额、分散的特点，6年来一直深受老百姓的喜爱，有六亿用户的余额宝堪称国民级理财产品。自问世以来，监管部门对余额宝的风险可控、稳健发展给予了充分指导，使得余额宝在有效防范风险的同时也让老百姓收获“早餐一个包子钱”的稳稳幸福感。

　　2017年下半年开始，为减轻单支基金规模增长过快的压力，天弘余额宝基金采取主动限额措施；随后2018年5月起余额宝平台也采取了多家合作的开放模式，进一步提高用户体验。

　　天弘基金有关部门负责人表示，从此前各基金年报来看，调控后的天弘余额宝基金整体规模稳步下降、其他新接入余额宝平台的基金纷纷稳步增长，分流、开放的效果显著，余额宝已经从整体上降低了单一货币基金集中度高的风险，同时也积累了更多管理经验能保障余额宝平台的稳定运行。

　　2018年4月9日至2019年4月9日主要货币基金收益排名情况。数据来源wind

　　具体如何限购的？

　　2017年至2018年间，余额宝为实现规模的有效控制，防范流动性风险曾多次下调申购限额。先是在2017年将个人账户持有限额由100万元降至25万元，后又进一步调整到10万元。2017年底又将投资者的单日申购额度调整为2万元。而在2017年10月正式实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》也要求，货币基金的规模不得超风险准备金的200倍。此后，余额宝还曾持续多个月采取“暂时每日9点限量发售”的措施来限购。

　　除限额措施外，自2018年5月起，余额宝先后接入多只其他基金公司旗下的货币基金。截至2018年末，已有13只产品先后完成对接。目前，包括天弘余额宝在内，共有20只基金对接。据余额宝界面信息显示，投资者可以将原持有的天弘余额宝份额赎回，并通过产品的选择，购买其他已对接的货币基金。而这种对接也成功实现了资金的分流，降低了流动性风险。

　　为啥现在又取消限购？

　　听听四大基金研究机构权威解读：

　　主要原因与货币基金整体收益率走低、规模增幅明显回落，单只或者少数货币基金规模过大现象得到改观有关系。

　　余额宝自2017年8月份至2019年4月10日的7日年化收益率走势图。数据来源wind。

　　好买基金研究中心研究员谢首鹏认为，天弘基金余额宝4月10日起取消限购，表明经过几次调整和平台分流，余额宝一家独大的情况得到了缓解，其规模也相比调整前稳步下降。此次取消限购，余额宝规模预计将再现增长，但由于向公募基金开放合作，分流效应将使得其规模增长趋于温和。同时，当前权益市场大涨，投资者风险偏好上升，加上货币基金收益率走低，也将在一定程度上降低宝宝类产品的投资吸引力。

　　长量基金高级研究员王骅表示，天弘余额宝在2017年就因为规模巨大，增长过快而被监管关注，自2017年5月天弘基金第一次限额后，天弘余额宝的规模随着限额力度的不断加强持续缩水，目前已经缩减超过20%。同时目前余额宝采用的是多家合作的形式，单只基金规模增长压力和单只基金集中度过高的问题都有所缓解。而从2018年以来货币市场流动性充裕，货币基金收益率持续下滑，货币基金的收益在各类理财中并不占优势，放开限额是在达到监管要求下放开口子稳住规模。

　　上海证券基金评价研究中心分析师田慕慧认为，2017年中国证监会在《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中对货币基金进行了限制，尤其提高了对货币基金风险准备金的要求。受此影响，天弘余额宝开始主动对规模进行控制，不仅对单日申购额度以及持有额度进行下调，且从2018年5月开始接入其他基金公司货币产品，截止目前，余额宝已经接入将近20家其他基金公司的货币产品。受管理人主动调控，以及货币基金收益率下降等多重因素影响，天弘余额宝的规模控制成效显著，截至2018年底，天弘余额宝的规模已降至1.13万亿元，较2018年一季末的峰值降幅达33%。

　　田慕慧表示，此次余额宝放宽限购，可能是出于以下四个方面考量：一是在经过一段时间的调整后，余额宝或已满足风险准备金监管要求；二是其他货币基金在接入余额宝后，规模快速增长，余额宝不再是一家独大，对于整个金融市场的系统性风险也有所缓解；三是收益的下行也降低了货币基金的吸引力，在一定程度上可能也是余额宝规模下降的原因，基金公司出于市场压力取消了限购；四是天弘基金对于流动性风险控制已较有把握，取消限购能为余额宝客户提供更好的用户体验。

　　联泰基金金融产品部总监陈东认为，天弘余额宝从2017年5月开始至今经历了4次限购调整，限购额度从100万一直下调至2万元，并且在2018年2月1日开始，天弘余额宝设置了每日申购总量，每天9点起发售，当天购完为止。

　　陈东认为，2016年末，天弘余额宝规模为0.81万亿元，同期公募货币基金规模为4.47万亿元，天弘余额宝占整个货币基金市场份额的18%；2017年末天弘余额宝规模为1.58万亿元，同期公募货币基金规模7.13万亿元，天弘余额宝占整个货币基金市场份额的22%，天弘余额宝在公募货币基金的市场占有率可以说是一家独大，单一货币基金集中度过高是从监管角度不愿意看到的，不难看出余额宝前期的限购很大程度上是为了满足监管对流动性风险的要求，2018年末天弘余额宝规模为1.13万亿元，同期公募货币基金规模8.16万亿元，天弘余额宝占整个货币基金市场份额的14%，天弘余额宝的市场占有率显著下滑。

　　陈东认为，2018年5月开始，余额宝平台开始陆续接入其他基金公司的货币基金（在此之前平台仅有天弘余额宝一只产品），开放之后几乎每个月都有新的基金公司接入，新接入余额宝平台的其他货币基金产品规模都有了爆发式增长，天弘余额宝此次开放限购，说明在引入其他货币基金分流单一货币基金集中度过高的风险上已经取得了比较显著效果。由于平台对接的货币基金数量增加，余额宝平台总规模其实未降反升，2018年末余额宝平台总规模为1.93万亿元，较2017年末的1.58万亿元上升26%。

　　陈东认为，余额宝、理财通等平台的“宝类”产品由于存在高黏性、优于活期存款的收益率、1万元以内T+0的高流动性以及低申购门槛等优势，在现金管理型产品市场仍然占据重要的地位，相比于股市等投资的收益稳定性，“宝类”产品对普通投资者来说还是非常重要的零钱打理工具。

　　规范货币基金政策无碍行业发展

　　事实上，无论是限额与否，都无碍天弘余额宝乃至整个货币基金行业的发展。目前，天弘余额宝一直是倍受广大老百姓喜欢的零钱管理工具，据天弘余额宝的2018年年报显示，即便是处于限购、限额期间，天弘余额宝服务的客户数仍然在持续增加。

　　天弘基金有关部门负责人表示，2018年天弘余额宝新增客户1.14亿户，整体客户数达到5.88亿户，相当于每3个中国人中就有一个余额宝客户，是全世界客户数名列前茅的基金。此外，从2018年报披露的数据来看，天弘余额宝的户均持有份额也由3329.57元降至1924.83元，普惠金融的属性更加明显，已经成为了广大中国老百姓的“零钱包”。

　　而且，从天弘余额宝的历年年报中可见，贡献天弘余额宝规模持续增长的都是普通老百姓。其个人投资者占比持续增高，截至2018年底，天弘余额宝的个人投资者持有份额占比由2017年底的99.94%升至99.97%。

　　此前，天弘基金副总经理周晓明曾表示，天弘基金对于余额宝的定位是零钱理财，天弘余额宝的管理不追求规模，只希望能在一定体量之内服务更多普通老百姓，进一步实践普惠金融的价值理念。从天弘余额宝六年的发展成果能看到，凭借着小额、分散的独特性，天弘余额宝已经“当之无愧”地成为了中国金融行业的普惠金融标杆。

　　在过去的2018年里，天弘余额宝实现收益509亿元，平均每天赚1.39亿元，是2018年度为投资者赚钱排名靠前的基金产品。截至2018年底，天弘余额宝累计已为客户赚取收益超1700亿，是中国公募基金成立以来，为投资者累计赚钱位居前列的基金。

　　展望未来，王烨表示，限额或取消限额目的是为了防控金融风险并规范货币基金长远健康发展，避免出现流动性风险等事件，对此，投资者无需过度担心，正常选择适合自己需求的资产管理产品即可。